Количественный анализ монетизации Биткойна

0

Сегодня мы подробно рассмотрим реализованную рыночную капитализацию Биткойна. Традиционные классы активов, как и Биткойн, часто котируются с точки зрения их рыночной капитализации, рассчитываемой как произведение цены и оборотного предложения. В случае Биткойна и его абсолютно прозрачного реестра записей о правах собственности можно рассчитать реализованную рыночную капитализацию актива, для чего каждая единица предложения умножается на ту цену, по которой она в последний раз была перемещена ончейн.

The #Bitcoin realized market cap, an aggregate measure of all bitcoin on the network at the price they last moved, has been trending upwards in a step function like pattern on a logarithmic scale for over a decade.

The look of a new absolutely scarce bearer asset monetizing. pic.twitter.com/V8WgEvIzHE

— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) April 14, 2022

@DylanLeClair_: Реализованная рыночная капитализация Биткойна (все существующие BTC, помноженные на цену последнего перемещения ончейн) уже больше десяти лет растет в виде ступенчатой функции в логарифмическом масштабе. Так выглядит монетизация нового абсолютно дефицитного актива на предъявителя.

Реализованная рыночная капитализация Биткойна — один из лучших способов количественно оценить процесс монетизации актива. И в этом показателе знаменитый своей волатильностью биткойн, очевидно, движется исключительно вверх. Колебания его рыночного курса далеко не так волатильны, как постепенное-потом-внезапное повышение реализованной стоимости.

Просадки реализованной капитализации BTC

На сегодня реализованная капитализация биткойна составляет $467 млрд, всего на 0,20% меньше рекордного максимума. Несмотря на падение цены более чем на 50% с ноября, падение реализованной стоимости биткойна от пика до минимума составило всего 2,62%.

Просадки реализованной капитализации BTC

Одним из самых интересных показателей динамики реализованной цены и рыночной капитализации, рассматривая их через призму органических потоков капитала, является то, что реализованная капитализация с момента пика бычьего рынка увеличилась на $19 млрд. В абсолютном выражении это огромный прирост, учитывая, что вся реализованная капитализация биткойна на пике бычьего рынка 2017 года составляла всего $91 млрд. И особенно если учесть, что рыночная цена биткойна с момента максимума шестимесячной давности значительно снизилась.

Реализованная капитализация Биткойна

С точки зрения темпов изменения приток капитала в сеть был довольно скромным: всего 1,59% в месяц. И хотя это значимая цифра, указывающая на продолжение чистого притока капитала на рынок, этого недостаточно для того чтобы отправить биткойн выше $100 тыс. в класс активов стоимостью в несколько триллионов долларов.

Цена BTC, взвешенная по 30-дневному изменению реализованной цены (верх). 30-дневное изменение реализованной цены BTC (низ)
Цена BTC, взвешенная по 30-дневному изменению реализованной цены (верх). 30-дневное изменение реализованной цены BTC (низ)

По текущей динамике коэффициента MVRV (отношение рыночной стоимости к реализованной) можно понять, где находится биткойн по отношению историческим значениям. При текущей реализованной цене в $24,5 тыс., коэффициент MVRV для биткойна составляет 1,67.

По этому показателю четко просматриваются циклы подъема и спада рынка BTC.

Коэффициент MVRV: отношение рыночной стоимости BTC к реализованной

На диаграмме ниже показаны ежемесячно реализуемые в сети чистые прибыль и убыток по сравнению с рыночной капитализацией, которые соответствуют показанным выше просадкам реализованной капитализации и капитуляциям внутри рыночных циклов.

Чистая реализованная прибыль/убыток по сравнению с рыночной капитализацией

Реализованную капитализацию можно также разбить на когорты — например, долгосрочные и краткосрочные держатели. И здесь мы наблюдаем самую большую просадку в реализованной капитализации для долгосрочных держателей в истории Биткойна.

Хотя предложение в руках долгосрочных держателей с начала года выглядит довольно нейтрально, увеличившись на 0,6% по мере продолжения накопления и перехода в эту категорию более «молодых» монет, данные показывают, что продаж тоже было довольно много. Реализованная капитализация и реализованная цена для долгосрочных держателей падают ввиду продажи монет с более высоким базисом себестоимости. Это снижает общий средний базис себестоимости, упавший на 11,49% за последние 30 дней.

Просадка реализованной капитализации BTC для долгосрочных держателей
Просадка реализованной капитализации BTC для долгосрочных держателей
30-дневное изменение реализованной цены BTC для долгосрочных держателей

Исходя из этих данных и методики оценки долгосрочных держателей, новые покупатели 2021 года, недавно перешедшие в когорту долгосрочных владельцев, и есть те, кто перемещает свои монеты.

Фаза повторного накопления была нашим базовым сценарием с начала года, и представленные в этом посте показатели по-прежнему подтверждают этот тезис, несмотря на рост давления продаж со стороны долгосрочных держателей.

 

Оставьте ответ

Ваш электронный адрес не будет опубликован.